以下为文章全文：

　　当浑水公司揭露了市值50亿美元的嘉汉林业的欺诈行为时，媒体对此给予了极大的关注。但嘉汉林业并不是唯一一家这样的公司，迄今为止美国研究公司Citron Research就已经发现18家中概股存在欺诈行为。

　　但散户投资者对中国资本市场并不了解，也无法获取详细的相关信息。在这种情况下，怎样才能发现相关的信号，从中发现可能存在欺诈的中国公司呢？

　　《投资者商业》网站曾总结出成功投资中国ADR的6条规则，但如果我们将其应用于东南融通和嘉汉林业时，却发现这些规则并不适用。

　　作为一位已追踪和研究中概股多年的投资者，我总结出自己的一些经验，列出部分值得注意的信号如下：

　　1.中国媒体曝光率

　　问题：缺乏媒体曝光率，如行业新闻、市场营销新闻报道、招聘信息、在线讨论以及管理层采访，这显著表明公司的运营、商业活动和行业地位值得怀疑。

　　多数在美国上市的中国公司都会拥有中英文版的公司网站。初看时，投资者应关注其中文网站，确定其内容质量和运行情况。例如，双威教育(Nasdaq:CAST)的英文网站只提供了有关投资者关系的信息，而中文网站似乎总是处于维护状态。自从双威教育上市以来，一些研究机构和个人就指责该公司欺诈。据克里斯戴尔资产管理公司的报告显示，另一个例子是中国教育集团(Nasdaq:CEU)，该公司主要中文网站的支付模式失效，各种链接和HTML页都无效。该机构还认为中国教育集团虚增了收入。

　　然后，投资者应登录百度或谷歌网站，搜索有关该公司的中文新闻。如果在浑水公司报告发布前，我们在百度上用中文搜索有关嘉汉林业的消息，会发现仅有几条新闻与此相关，而且多数新闻是招聘广告和管理层受访报道。很难想像一家市值达50亿美元的公司仅有如此有限的媒体曝光率，而且市场营销活动如此有限，这应引起投资者的警惕。

　　此外，投资者还可在网上搜索该公司合作伙伴/供应商/客户/竞争对手的相关信息，以此作为参考。在我此前有关展讯通信(Nasdaq:SPRD)的文章中，我就找到一些与其有关的报道作为交叉参考，如该公司与闻泰公司建立合作伙伴关系，与中国移动签订合同，以及台湾联发科技(展讯通信的主要竞争对手)管理层的采访报道等，以回答浑水公司有关展讯通信市场地位及运营可信度的疑问。

　　从最近曝光的中概股欺诈事件来看，许多公司都无法经受住这样的媒体曝光度检验。

　　2.公司治理疲弱

　　问题：疲弱的公司治理机制为管理层提供了相应空间，使得管理层可以操纵或虚增收益、从事关联交易，以及相关决策的目的是为了提振股价短期表现。

　　如何发现公司治理疲弱的相关信号呢？投资者可以参考管理层所有权和关联方交易。传统观点认为，管理层所有权是积极信号，可以保证管理层利益和股东利益的一 致。但这种观点并不适用于中概股。例如，如果管理层持有公司大量股份，也可解释为管理层有充足的动机作出有利于自身的决定，而且比董事会更具影响力。下表中列出了近来被揭发有欺诈行为的公司：

　　此外，理论上董事会应对股东负责，应监管公司管理层。但实际情况是，董事会已成为CEO的附庸，而CEO有时还兼任公司董事长。因此，有效的公司治理应具有更加独立的董事会，成员中独立董事通常占到75%。此外，董事长和CEO职位应由不同人士担任。

　　从下表中可以看出，只有东南融通的董事长和CEO是分离的，同时所有公司董事会中的独立董事占比都未达到75%这一水平。

　　此外，虽然投资者很难察觉到公司关联交易的存在及交易程度，但关联交易这一信号非常重要。根据Citron Research的报告，东南融通并未披露与厦门融通人力资源服务有限公司的关联交易，后者因此能够帮助东南融同隐瞒工资费用。上述交易的关联性可从名称的相似性中推断得出，但还有其他办法辨别可能存在的关联交易么？

　　同时，我认为如果一家公司的客户或供应商过于集中，这应值得投资者进一步调查。例如，如果一些客户占到某公司销售额或已出售商品成本的10%以上，和/或应收帐款超过总资产的10%以上，则值得进一步探究。

　　一直以来，投资者都只关注中概股每个季度公布的收入和利润数据，但近来曝光的欺诈事件表明，投资者在买入增长股之前，应先进行背景调查，对董事会状况作出评估。(悠然)

　　(张翾，美国投资资讯网站Seeking Alpha及新浪科技特约撰稿人。毕业于北京理工大学，后获加拿大多伦多大学MBA，现供职于一家全球性资产管理公司，主要跟踪美国与香港上市的通讯、媒体、科技类企业。她不持有文章所述股份。)